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「斑馬」初創 穩中求勝
今年8月在美國《國家科學院院刊》（PNAS）上，刊登了史丹福大學和一個私募基金合作的研究，指出全球有69.1萬億美元（約539萬億港元）包括避險基金、房地產、私募股權投資等的金融資產，其中只有不足1.3%由女性或非白種男性負責管理，因此產生許多不平等現象。無怪乎近年有一個稱為「斑馬運動」的興起，它由女性和非白人高科技企業家號召。「斑馬」初創是指這些公司既黑且白，即兼具兩個目標：一要有盈利，二要解決社會問題，而不是如「獨角獸」（估值至少10億美元或78億港元）般，以顛覆舊經濟為目標。
女性主導企業表現佔優
以色列銀行集團Leumi的先進科技分支機構負責人、本身也是女性的Yifat Oron指出，斑馬初創也和女性的特質相似：一旦找到第一筆投資，女性企業家會謹慎地發展業務，一面穩守盈利，另一面確保可持續發展，甚少一下子大規模擴張。
專在企業成立初期做種子投資的美國首輪資本公司（First Round Capital），回顧過去10年投資過的300間企業和近600位企業家，發現有女性創辦人的公司，比全白人男班的公司，表現優勝63%；美國小型企業管理局也指出，投資在女性主導的公司可改善基金組織的表現。看到近期幾間矚目獨角獸上市前後受挫的報道，似乎印證了上述的分析。
WeWork這個經營跨國共享工作間的企業，不久之前還是炙手可熱的明日之星，但近期不僅被迫重組、董事會「換血」、創辦人諾伊曼（Adam Neumann）「被辭職」......有分析認為種種失敗在於企業在沒有盈利下仍只求擴張：營業額一年膨脹3倍，但利潤僅上升3%至4%，而營運開支佔營業額由5%大幅增加至25%，令該公司投資者極為憂慮。
今年5月才成功在美國上市的召車公司優步（Uber），股價也持續低迷，不單因為營業額增長按季放緩，更因為「燒錢」速度嚇人，8月公布過去一季用於營運的現金是去年的6倍，達9.2億美元（約72億港元）。
而出租住宿網站Airbnb據報在今年首季虧損擴大一倍，達3億美元（約23.4億港元），原因是投入了3.6億美元（約28億港元）在宣傳推廣，比之前增加了逾一半，效果立竿見影，次季營業額立即飆升了10億美元（約78億港元），成功為明年上市造勢。不過虧損嚴重，令投資者卻步。
以上3間企業的創辦人巧合地都是男性。
正如Empowerment Capital的首席合夥人Steve Bachar在《經濟學人》指出，「斑馬」（也許）不會給投資基金很可觀的回報，但它們也較少需要補貼，而且更能為消費者（客戶）和自己創造價值。
回頭想，這套「斑馬」價值何嘗不也是我自己營商20年一直秉持的原則嗎？
鄧淑明博士
香港大學建築學院及工程學院計算機科學系客席教授