網上版請按此
創新初板融資有疑慮
促進新經濟發展，解決集資難題是港交所（00388）方向之一。據港交所資料，目前香港的上市公司中，傳統經濟如金融及地產行業佔總市值逾四成。新經濟呢？在納斯特和紐交所各佔59%和44%市值，在香港過去10年來卻只佔3%！
因此，我樂見港交所早前宣布為設立創新板諮詢，又檢討現存的創業板和主板。討論中的創新板會包含兩個板塊：
市值要求高
一、創新初板：為尚未有盈利的科技公司而設，這多指仍在燒錢的初創，去年在美國上市的公司有近七成未有盈利。不過，我對這個新板能否促進初創籌集資金有一些疑慮。
首先，雖說「不設業務紀錄或最低財務要求」，但上市時市值要達2億元，比原有的創業板準備修訂為要求1.5億元市值還要高。初創想登上創業板也非易事，新建議對創業板企業的現金流要求，由2000萬元大增至3000萬元。
同樣困難的是要求初創邀請到至少100名專業投資者（擁有至少800萬元投資的人）入股，這對人脈一般不廣，又未有盈利紀錄的新經濟公司肯定是一大挑戰。
二、創新主板：適合已符合主板現有財務及營業紀錄要求的公司，即已有相當規模的企業，同時屬於「採用非傳統管治架構的公司」或者「擬在香港作第二上市的中國內地公司」。
美國目前容許「同股不同（投票）權」的公司在當地上市，新加坡據說也在研究。香港當年由於堅持同股同權，錯失了內地電子商貿巨擘阿里巴巴這宗IPO大生意，結果後者轉赴美國掛牌。
不過，港交所實行「同股不同權」時，能否保護小投資者，例如特權會否設有時限，或大股東一旦賣盤，新買家應否繼承特權等，這些證監會主席唐家成提出的疑問，也是散戶們最關心的議題。
港交所表示，雖然過去10年符合創新板上市條件，但香港未能爭取得到的公司之IPO集資額達490億美元（約3822億港元），相當於香港同期IPO集資額17%。我當然樂見新建議為香港帶來龐大商機，不過希望它同時發揮為初創和中小企業融資的角色，替香港經濟注入新動力。
鄧淑明博士
香港大學計算機科學系榮譽教授